As ações da Smart Fit (SMFT3) dispararam mais de 13% nesta quinta-feira, 7 de maio, após a companhia divulgar seus resultados do primeiro trimestre de 2026. O desempenho da companhia no período superou as estimativas de analistas que acompanham o papel. Safra e BTG Pactual tem visões similares em relação a quatro pontos positivos do resultado.

1. Margens acima do esperado

A margem bruta caixa (o quanto fica com a empresa abatendo os custos diretos das academias) atingiu 51,8% no trimestre, 180 pontos-base acima da estimativa do Safra e 200 pontos-base acima do BTG. O EBITDA ajustado chegou a R$ 672 milhões, crescimento de 29% em relação ao mesmo período de 2025 e cerca de 3% acima do que ambos os bancos projetavam.

A margem EBITDA ficou em 32%, expansão de 100 pontos-base na comparação anual.

O lucro líquido recorrente totalizou R$ 207 milhões, alta de 47% frente ao primeiro trimestre do ano passado.

2. TotalPass com rentabilidade surpreendente

O segmento chamado de "Outras receitas", que inclui o TotalPass Brasil e, pela primeira vez de forma consolidada, o TotalPass México, registrou crescimento de 137% no lucro bruto caixa em relação ao mesmo trimestre de 2025.

A margem bruta desse segmento chegou a 85,8%, expansão de 12,8 pontos percentuais na comparação anual.

Segundo o BTG, o TotalPass comprime o indicador de receita média por usuário no curto prazo, mas aumenta o poder de lucro da companhia no médio prazo à medida que a plataforma cresce

A plataforma encerrou o trimestre com 2,1 milhões de clientes no Brasil e no México, e a rede parceira no Brasil ultrapassou 34 mil academias e estúdios.

3. Ticket médio em alta em todas as regiões

O ticket médio das academias Smart Fit próprias cresceu 12% em relação ao primeiro trimestre de 2025, com avanço registrado em todas as geografias.

No Brasil, a alta foi de 17%. No México, de 13%. Em Outros Países, de 4%.

A empresa atribuiu o crescimento do ticket médio a reajustes de preços e à maior participação de receitas geradas por acessos de clientes do TotalPass nas academias. No Brasil, metade desse crescimento veio dos acessos do TotalPass.

4. Geração de caixa e alavancagem sob controle

O caixa gerado pelas operações foi de R$ 667 milhões no trimestre, com 95% do EBITDA ajustado sendo convertido em caixa. A

dívida líquida ajustada em relação ao EBITDA dos últimos 12 meses recuou de 1,78 vez no quarto trimestre de 2025 para 1,71 vez no primeiro trimestre de 2026.

Isso ocorreu mesmo com investimentos em expansão de R$ 489 milhões no período, destinados à abertura de novas unidades.

Safra e BTG mantiveram recomendação de compra para o papel, com preços-alvo de R$ 26 e R$ 30, respectivamente.